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庫存的暴增不禁令銅市投資者心有余悸，如此巨大的庫存且近期正以驚人的速度在增加，背后究竟是什么原因?qū)е碌模拷趲齑嬖鲩L的節(jié)奏能否剎住？

SMM認(rèn)為，近期庫存大增與2015年下半年開始的進(jìn)口大增有關(guān)，由于2015年下半年人民幣匯率大幅波動(dòng)帶來的滬倫比值大增，進(jìn)口銅盈利窗口也被打開，貿(mào)易商抓住機(jī)會(huì)大量進(jìn)口現(xiàn)貨銅進(jìn)行套利。

然而，據(jù)SMM調(diào)研顯示，近幾個(gè)月來，國內(nèi)實(shí)體企業(yè)的銅需求并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，大量的進(jìn)口銅并未被實(shí)體需求所消耗，導(dǎo)致國內(nèi)銅現(xiàn)貨越積越多，現(xiàn)貨銅升貼水也自2015年7月開始下滑，2016年基本處于貼水狀態(tài)。
 

雖然銅庫存屢創(chuàng)歷史新高，并以驚人的速度攀升，但從近幾個(gè)月的銅價(jià)走勢(shì)來看，并未受到打壓。2016年1月底銅價(jià)觸及6年半多的低點(diǎn)來，至今已經(jīng)反彈19%左右。

　　?SMM預(yù)計(jì)，供應(yīng)方面，近期進(jìn)口銅盈利窗口關(guān)閉，令貿(mào)易商停止進(jìn)口銅現(xiàn)貨。前幾個(gè)月進(jìn)口銅的大增趨勢(shì)或?qū)⒅共健４送猓瑩?jù)SMM了解，2016年1季度國內(nèi)銅企進(jìn)行減停產(chǎn)影響的產(chǎn)量約有4-5萬噸，且國儲(chǔ)收銅交貨期在一季度內(nèi)完成，而2月底之前交貨量不高，不排除3月會(huì)出現(xiàn)集中交貨的可能。

　　需求方面，隨著傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的到來，下游企業(yè)將消耗部分銅庫存，且本月期貨交割也將減少部分庫存。此外，近期滬倫比值下修導(dǎo)致銅出口盈利窗口打開，部分冶煉廠利用進(jìn)料加工手冊(cè)將電解銅出口。

　　總體來看，供應(yīng)端的縮減加上需求端的增加，短期國內(nèi)SHFE銅庫存將會(huì)停止增加并有下降的可能。